【资讯】大豆月报天气主导市场振荡是主基调粗糠柴

大豆月报：天气主导市场 振荡是主基调

一、大豆市场概述　　6月份大豆市场呈现出振荡走高的态势；5月31日大豆市场全线见底，随后连续大幅反弹，其间连续出现两个涨停板，至6月14日以前形成一振荡区间，A409合约出现大幅扩仓，3个交易日内持仓量从167940手迅速扩到313522手，最大日成交量达1049842手，表现出多头主力大举入的迹象，A409出现逼仓的可能，由于美国国内大豆供应紧张和期末库存较小，也出现近强远弱的格局，陈豆、新豆出表不同的运作形态，我们认为这种结构随着陈豆合约的退出才会改变。　　二、影响7月大豆走势的热点因素分析　　1、观注国内升息　　近期交易者普遍有加息的预期，针对市场这种加息预期，中国国家统计局官员6月25日公开撰文表示，目前加息弊大于利。在国家统计局官方网站上，统计局国民经济核算司官员的署名文章指出，目前不宜加息，因为目前物价上涨水平尚在可承受范围内。该文章预计，本轮物价上涨可能在8月份出现逆转，开始进入回落期。而全年消费者价格指数的涨幅不会超过4%，将会低于多数人认可的5%临界水平。在1-5月份，中国消费者价格指数较上年同期上涨3.3%。预计今年上半年，该指数将上涨3.7%左右。从国家统计局官员的言论中，我们预计在短期内央行加息的可能性较小。由于前期国内商品的大幅下跌主要是受国家宏观调控的影响，其中对于央行加息的预期更是对国内商品期货价格的下跌起到了推波助澜的作用。如今对于加息预期的降温将有利于支撑国内商品价格的上扬，7月份交易者应继续关注国内的升息因素。　　2、大豆市场压力犹存　　目前期大豆市场面临的最大问题在于国家宏观调控和禽流感滞后效应导致的豆粕消费不振。国内市场进入6月以来豆粕消费有所恢复，6月份进口大豆较上月增加，6月中上旬到港进口大豆147万吨，而5月份整月共进口的大豆仅有84万吨。6月中上旬国内进口大豆压榨总量为92.65万吨，较5月分同期的61.02万吨增加31.63万吨。另外，已有30多个国家和地区恢复了对中国部分禽肉制品的出口，不久家禽产品出口也将全面解禁，这在一定程度上缓解了国内养禽业的出口危机，也刺激了部分地区的养禽业，前期持续清淡的市场成交量开始上扬，一直在低谷中徘徊的饲料批发价格也呈现出止跌趋稳态势，而且麸皮、米皮糠、次粉等家禽类用量较大的饲料批发价格出现小幅上扬行情。现在豆粕现货市场正随着养殖业饲料采购缓慢好转出现报价稳定状态，目前正值豆粕替代品的大量上市之时，养殖业的恢复又不可能一蹴而就，豆粕走稳带动大豆后市大幅上涨的动能依然不足；随着中巴大豆贸易争端的解决，相信不久从南美进口大豆将恢复正常，这样前期担心的9月大豆供给紧张应该不会出现，9月合约的上行压力加大。　　3、9月合约是主力炒作的主要题材　　9月合约是陈豆的最后一站，是历来年多头主力炒作的主要对象，在目前CBOT大豆市场大力炒作美豆库存和现货供应紧张的情况下，在陈豆用尽而新豆还未上市的空档时段，给多头阵营提供了相象空间，从目前A409合约的盘中运作情况看，多头主力进入的迹象是十分明显的，在完成区间振荡之后近期开始上行，特别是持仓量的增增减减，显示外围资金并不十分认同多头主力的思路，多头主力缺少同盟军；目前影响多头主力的另一个重要因素则是注册仓单，这是多头主力在实施逼仓行为后，对多头主力构成实盘压力的主要因素，6月25日大连交易所公布的注册仓单为34784手，与历史上的同期相比，这一数据仍属偏低水平，而且目前做多的主力阵营中大多具有现货背景，具有较强的消化现货的能力，因此我们认为无论CBOT大豆市场是涨还是跌，A409合约的逼仓行为都具有一定的可操作性，这一合约已经具备运作独立行情的条件，是7月份主力炒作的主要题材。　　4、国内油厂压榨收益仍为严重亏损　　从国内市场来看，政府检疫部门对巴西大豆进口禁令的解除对连豆市场的利空影响不明显。因为中国油厂目前的压榨收益仍为严重亏损，履约能力不强，即使政府解除巴西大豆进口禁令，许多关键的细节问题的解决仍然令人担忧，巴西大豆出口中国仍有可能遇到检疫方面的障碍，南美大豆短期内大量进入国内市场的可能性较小。从海关公布的数据看，1～5月份我国大豆进口总量达到747.7827万吨，同比减少2.3％；而今年前五个月豆油的进口量高达117.6166万吨，同比增长211.4％。这两个数据表明，大豆原料进口下降而大豆制品进口上升，这已经对市场价格产生影响，近期国内豆油价格出现持续下跌。虽然豆粕价格有所回升，但油厂单靠豆粕回升不足以改善压榨亏损的状况，因而国内油厂的大豆压榨量在短期内迅速增长的动能不强，但随着国内养殖业复苏、豆粕消费即将进入旺季，7月份有可能成为主力的炒作题材。　　5、天气是影响7月份大豆走势的主导因素　　据美国农业部21日的报告，截至20日美国95％的大豆发芽，67％的大豆生长状况为良好至优秀，较上周的68％有所下降。美国农业部周一称,截至周日,美国大豆作物已经播种了95%.USDA将67%的大豆生长状况评为优良,低于上周的68%.。同时我国的大豆播种也基本完成，大豆市场完全进入天气行情阶段，从大豆的生长周期来看，7月份是大豆的开花和结荚期，对于降雨是最需要的，如果7月中旬以后还没有降雨，出现偏旱天气；那么可能对大豆的生长造成较大的威胁。因此，天气状况的变化将成为7月份新豆合约走势的决定性因素。从目前的运作情况看，新豆合约基本处于弱势振荡阶段，其走势明显弱于近期合约，在近期合约不断走强的情况下，新豆合约也难有大幅下跌的可能，随着陈豆合约的退出，明显的利多因素将逐渐减少，天气因素将成为新豆合约形成突破行情的决定性因素。　　三、美元汇率　　从目前情况来看，美元贬值有可能已经见底，但趋势扭转还难形成。我们认美元贬值的根源在于美国巨大财政赤字和贸易赤字。但美国经济数据的强劲以及可能出现的利率提高有可能影响到美元贬值趋势的扭转。从技术上看，我们也倾向于美元指数将进入低位震荡阶段，美元真正重新走强还需时日，至少在7月份对大豆市场的影响较小。　　四、基金持仓情况分析　　6月25日的CFTC数据显示，基金在CBOT市场上持有26062手大豆净多单，在整个6月份的持仓结构中这一数字变化较大，增减幅度仍在5000手左右。但整体净多头持仓呈现递减的趋势，目前基金的持仓量时增时减，对大豆市场的走势仍将产生振荡的作用，我们认为在7月份基金的净多头持仓还会减少。　　　五、下月走势展望　　综上所述，我们认为在7月份美元的弱势振荡结构对大豆市场不会形成明显影响，陈豆合约是大豆市场近期走强的主要因素，其次连豆市场的A409合约已具备运作独立行情的条件，大豆市场的反弹行情已经全面展开，但有可能在7月份完成这一反弹结构，由于大豆市场的中长期的利空因素仍然存在，中长期趋势依旧看跌。建议交易者应谨慎把握7月的反弹行情。

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